El mayor repunte en décadas de la inflación ha forzado a la Fed a endurecer su política monetaria, lo que ya genera un encarecimiento de las condiciones de financiación.

Grupo Villar Mir (GVM) ha reducido su deuda pendiente con OHLA con la venta de Espacio Information Technology (EIT) cumpliendo así con el compromiso adquirido a finales de 2020. El holding fundado por Juan Miguel Villar Mir ha traspasado esta sociedad a la neerlandesa Total Specific Solutions (TSS) y, con ello, ha amortizado 12 millones de euros del pasivo que arrastra con la constructora y que queda limitado ahora a poco más de 33 millones.

Telefónica tiene todo a su favor para reducir el 7% de su deuda antes de fin de año o, en su lugar, emprender nuevas compras por un importe aproximado de 2.000 millones de euros. Esta cantidad aún está pendiente de precisar ya que, en buena parte, la cifra definitiva dependerá del reintegro de impuestos que Telefónica confía ingresar a lo largo de los próximos meses y que rondaría los mil millones, según informó el pasado martes el diario elPaís.

Las compañías del Ibex 35 cerraron 2021 como el mejor año de su historia, el cómputo global se acercó a los 55.000 millones de euros de beneficio neto, superando por primera vez en su historia los 50.000 millones. Unas bonanzas que este año han quedado en un segundo plano debido al escenario incierto que vive la economía, con el alza de la inflación y la guerra en Ucrania como grandes protagonistas.

Air Europa ha renegociado el crédito de 141 millones de euros con su pool bancario y que le avaló el Instituto de Crédito Oficial (ICO) durante los peores momentos del Covid-19. La compañía de la familia Hidalgo ha conseguido que las entidades extiendan el vencimiento desde el año 2025 hasta 2028.

La historia no se repite, pero rima. Europa en dificultades, Italia en el foco y los especuladores frotándose las manos. La secuencia vivida en la gran crisis financiera amenaza con repetirse ahora a medida que la eurozona empieza a vislumbrar una recesión a finales de año con su 'locomotora' Alemania tocada e Italia, una vez más, expuesta y con un panorama político más que incierto.

Los principales índices del Viejo Continente arrancarán este jueves con caídas. El Ibex pierde en los primeros pasos de la jornada un 0,7% mientras el EuroStoxx cede más de un 1%. Así, se da continuidad a las pérdidas vistas en la bolsa europea desde que comenzó la semana y al propio cierre de los mercados asiáticos de este jueves.

Empiezan a sonar frases en el mundo financiero que recuerdan a las más duras sentencias de la Gran Crisis. Tras una larga década con tipos de interés al mínimo para espolear el anodino crecimiento de unas economías con una inflación muda, todo ha cambiado de repente. Los precios se han disparado tras la interrupción total del mundo por el covid y los bancos centrales se han visto obligados a subir a la carrera el del dinero. El resultado empieza a destapar lo que había debajo de las lonas: en cuanto se han endurecido un poco las condiciones financieras, ha aparecido una gigantesca pila de peligrosos 'préstamos basura' (junk en inglés).

La renta fija descuenta lo inevitable. Los grandes banqueros centrales se afanaron en trasladar un claro mensaje en su reunión anual en Jackson Hole (Wyoming, EEUU) a finales de agosto: actuarán con determinación ante la elevada inflación. El turno del Banco Central Europeo (BCE) llegará este jueves, cuando se espera incluso una histórica subida de 75 puntos básicos en los tipos de interés. Y, con estas perspectivas, la deuda acumula un importante repunte en las rentabilidades que los inversores exigen por comprarla.

Vuelve el debate que se reabrió en junio. ¿Renta fija o renta variable? En la última década, los cupones cobrados por los activos de deuda eran muy inferiores a los pagos que las empresas realizaban a sus accionistas. No eran una competencia frente a los dividendos. Pero esta brecha se ha cerrado en los últimos meses. Los bonos corporativos emitidos en euros ofrecen ahora una rentabilidad muy similar a la de los dividendos de las empresas cotizadas europeas. Este hecho no se producía desde 2012.

La creciente inquietud por la crisis de la deuda italiana hundirá a la bolsa española y al conjunto de los mercados europeos? ¿La subida de los tipos de interés terminará abocando al desastre? Muchos lo dan por hecho, especialmente porque, según las encuestas, las inminentes elecciones en Italia tras el fin de la era Draghi podrían deparar buenos resultados a los partidos populistas. Entonces, ¿es probable que ocurra un impago de deuda o que presenciemos el hundimiento del euro? Si así fuera, España saldría muy mal parada.

Cepsa abunda en su estrategia de reducir su deuda bruta y mejorar sus ratios de apalancamiento. Para ello, la petrolera española ha lanzado una recompra de bonos por hasta 100 millones de euros. En concreto, el grupo que dirige Maarten Wetselaar ha realizado una oferta a los tenedores de la emisión de bonos que colocó en vence en febrero de 2028 y cuyo importe total alcanza los 500 millones de euros.

En la gestora del Banco Santander creen que el entorno de la renta fija es infinitamente más atractivo que hace un año, por eso han empezado a elevar ligeramente la duración de las carteras cogiendo, sobre todo, riesgo de tipos de interés.

Vuelve a imponerse la cautela en el mercado de deuda norteamericana, como refleja el rendimiento del bono a diez años, que ronda ya la cota del 4% de rentabilidad –a la que se acercó hace doce años y que no supera desde 2008–, después de que este martes alcanzara un nuevo máximo en el año al tocar el 3,98% a media sesión. Este incremento provocó que Wall Street, que comenzó la sesión al alza, se diera la vuelta y el S&P 500 volviera a cotizar en mínimos del año.

La deuda pública de Castilla y León ha alcanzado los 13.124 millones en el segundo trimestre del año, lo que representa el 20,9 por ciento del PIB, cuatro puntos por debajo de la media de las autonomías, que se sitúa en este caso en el 24,9 por ciento del PIB.

IAG se encuentra en la rampa de salida de la pandemia y el cuarto trimestre del año será clave para reforzar la vuelta a beneficio positivo al tiempo que se reduce el peso de la deuda. Las previsiones avalan esta teoría. Según el consenso, el holding hispano-británico cerrará el ejercicio con un endeudamiento de 5 veces beneficio bruto, que volverá a terreno positivo, con cerca de 900 millones de euros. Estas mimas estimaciones apuntan a una ratio deuda neta/ebitda de 3,5 veces en 2023 y que caiga hasta las 2,8 veces en 2024, el doble que la media del sector -en 1,2 veces- y por encima de las 2 veces de media de Air France-KLM y Lufthansa.

EBN Titulización SAU, SGFT con el asesoramiento de EBN Capital SGIIC, ha constituido NPLs Unsecured Fondo de Titulización, el primer fondo de titulización de deuda fallida sin colateral, cuyos valores son comercializados en España en formato bono a cinco años.

Sacyr venderá el 49% de sus divisiones de servicios y agua para acelerar la eliminación de su deuda corporativa y obtener recursos adicionales para invertir en su crecimiento, con el foco en los negocios de agua y concesiones.

Digerir que uno lleva pérdidas de doble dígito en el año nunca es fácil, pero lo es menos aún si el perfil de quien invierte es conservador. A cierre de septiembre, los fondos mixtos más cautos se dejan un 10% en el año, según datos de Morningstar. Se trata de la caída más abultada de, al menos, los últimos 30 años.

El deterioro de la situación macrofinanciera está introduciendo una presión inédita en los presupuestos domésticos que empujará el censo de familias vulnerables desde el 10,9% actual a cerca del 14% solamente por la subida de tipos, un umbral que no se veía desde la recesión que vivió España a raíz de la crisis financiera mundial. Su censo alcanzaría para entonces un pico del 14,2%, solo superado por el 16,6% al que se disparó en 2008 con otra realidad: la carga financiera se desbordaba entonces con la economía en expansión y para todos los hogares por la alegría inmobiliaria (más hipotecas y más caras) y un euríbor que llegó a rebasar el 5%.

La mayor preocupación en el mundo empresarial se focaliza en pymes y autónomos por su menor margen de maniobra y por arrastrar aún, en muchos casos, dificultades sin resolver de la concatenación de crisis por la pandemia del Covid, con las tensiones de precios y ahora también los tipos, junto a la expiración en junio de las carencias en el repago del principal en créditos avalados por el ICO. A foto fija y conforme a datos del Banco de España, un 14,1% de toda la deuda corporativa tenía en 2021 detrás a negocios vulnerables. Según sus cálculos, una subida de tipos en 300 puntos básicos, elevará esa cuota al 21,9% al entrar más compañías en estrés y podría escalar al 23,4% si el BCE determina llevar los tipos al 4% para corregir la inflación.

El complejo escenario macrofinanciero impone una mayor cautela en el crédito bancario y amplía el negocio para los fondos de deuda, que crecen a tasas del 15% anual en España. Los expertos hablan de la tormenta perfecta que augura el previsible despegue final del direct lending en España. Aunque la deuda bancaria concentra cerca del 80% de la financiación corporativa y sigue siendo sustancialmente más barata, el diferencial con el direct lending se está acortando.

La autoridad fiscal independiente de la Comisión Europea, el Consejo Fiscal Europeo (EFB, por sus siglas en inglés), refuerza su postura de cara a la vuelta de las reglas fiscales de control de deuda y déficit en los países comunitarios. Eso sí, su propuesta abre la puerta a una reforma de este control y, por tiempos, se produce en semanas clave. Está previsto que la propia Comisión Europea se pronuncie el próximo 9 de noviembre acerca de una previsible reforma de las reglas fiscales antes de 2024.

Hacienda no puede hacer de peor condición a quien ingresa directamente la cuota del IVA y aplaza o fracciona el recargo, frente a quien aplaza o fracciona la cuota e ingresa directamente el recargo, según determina el Tribunal Supremo (TS), en sentencia de 13 de octubre de 2022.

Poco después de que el jueves se conociera el dato de inflación en Estados Unidos, que sorprendió para bien al ser mejor de lo esperado, la rentabilidad del bono americano a 10 años se apresuró a bajar del 4,09% al 3,81%, lo que supone una recuperación por precio del 1,73% en tan solo un día. El movimiento a la baja de su rentabilidad no fue algo aislado, se replicó también en la deuda europea. Y la razón es sencilla: los inversores interpretaron que la política monetaria está siendo eficaz en su objetivo de controlar la inflación y eso podría indicar que la senda de endurecimiento podría ralentizarse.

El think tank económico Funcas critica en un extenso informe dedicado a los Presupuestos que el Gobierno no sea capaz de ajustar el déficit estructural pese al incremento extraordinario de la recaudación. Los dos escenarios que recoge el Ejecutivo mantienen las finanzas españolas con un déficit del 3,9% pese a un alza superior al 6% de los ingresos totales, con el riesgo de que sean coyunturales por la inflación, y una presión fiscal que también supera el 42% del PIB. Así, el déficit rebosaría los 50.000 millones pese a que prácticamente todas las partidas de ingresos no financieros están previstas que mejoren respecto al año previo.

Con poco que la bolsa recupere algo de terreno en las 27 sesiones que quedan hasta terminar el año, y ya no digamos si asistimos a un inesperado rally de Navidad, se puede producir una situación atípica como es que el inversor conservador, expuesto a la renta fija, pierda más que uno agresivo, con prácticamente todo en bolsa. Los primeros, que por definición buscan preservar el capital, asumen pérdidas medias del 8% este año, que es lo retroceden los fondos mixtos más conservadores, según datos de Morningstar. En cambio, los segundos pierden solo 3 puntos más, un 11,3%.

Este tipo de bonos ofrece una rentabilidad superior a la renta fija clásica. Pero también es más volátil, y conlleva mayor riesgo. La inversión mínima en estas emisiones suele ser elevada, a partir de 100.000 euros, lo que dificulta hacer una cartera diversificada con este tipo de deuda. Por eso los fondos se convierten en una alternativa.

Intrum, el grupo sueco de gestión de crédito y activos inmobiliarios, cerrará un año récord con ingresos cercanos a los 320 millones (+10%) y 150.000 activos administrados. Su director general, José Luis Bellosta, explica haber compensado la pérdida del contrato de Sareb con otros negocios y se muestra muy confiado de cara a un 2023 donde el frenazo económico afectará al ladrillo y la deuda. Siente que la historia de crecimiento adicionando empresas de Intrum (a la combinación con Lindorff sumó la inmobiliaria del Sabadell, Solvia, y el servicer del Santander Aktua) le posiciona en situación ventajosa frente a un proceso consolidador en el sector y desliza, entre otros, planes de expansión en Solvia.