Telefónica generará en Brasil más del 25% de su beneficio operativo gracias al real y la compra de Oi

Antonio Lorenzo - 16:16 - 23/12/2020
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  • La compra de los activos de Oi generarán sinergias y permitirá reducir las inversiones

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Telefónica sitúa en Brasil el motor de su recuperación. Y no habrá que esperar mucho para comprobarlo. Ya ha dejado de restar y comienza a sumar gracias a la coincidencia del tipo de cambio favorable, la futura incorporación de los activos de Oi y el tamaño colosal del país. Todo ello invita al optimismo en el entorno de la teleco, tanto que los analistas aventuran el 'sorpasso' de la filial brasileña a la española en los próximos años.

Los analistas consultados por elEconomista.es han enumerado una docena de argumentos que convierten el mayor mercado de Latinoamérica en el más esperanzador del grupo. Por volumen y potencial de crecimiento, los expertos estiman un cambio de ciclo en la región. "Cuando Brasil estornuda, Telefónica se constipa; pero cuando la máquina carbura, la compañía levanta el vuelo", apuntan.

De esa forma, si nada se tuerce en los próximos meses, el mercado podría esperar efectos balsámicos procedentes del otro lado del Atlántico tanto en las cuentas de la compañía como en la cotización, aunque esto último casi siempre es una incógnita.

La aventura de Telefónica en Brasil, que comenzó hace ahora 22 años con la compra de Telesp, ha registrado episodios memorables como la compra del 50% de Vivo a Portugal Telecom en 2010, la adquisición del operador GVT en 2015 y la consideración de ese mercado como "estratégico", junto a España, Reino Unido y Alemania, hace poco más de un año. Y la guinda de todo lo anterior serán las frecuencias de Oi, aún pendiente del visto bueno de Competencia.

1. Apreciación de la divisa

El real brasileño comienza a sonreír a la multinacional española. Desde finales del pasado octubre hasta la fecha, la divisa se ha apreciado más de un 7% frente al euro. El inicio de la remontada ha coincidido con el anuncio de la distribución de la vacuna de Pfizer, lo que ha espoleado las bolsas y las monedas de los países emergentes. El pasado noviembre ha sido el mes más alcista de la divisa brasileña de los dos últimos años, con un tipo de cambio un 5.2% más favorable frente al euro. Diciembre ha prolongado la misma tendencia, con un saldo favorable adicional del 2.1% frente a la moneda europea.

2. El impulso de Oi

El reparto de los activos de móviles del operador Oi entre los tres principales jugadores del negocio brasileño beneficiará a Telefónica, actual líder en telefonía móvil. Reduce la competencia del mercado, al pasar de cuatro a tres operadores, y aporta sinergias al grupo español ya que Oi opera donde Telefónica tiene menor presencia, según indican los analistas de Bankinter. Por su parte, los expertos del Santander señalan que la compra parcial de Oi generará 0.08 euros por acción de creación de valor a partir de las sinergias (un 2.3% sobre el precio actual de las acciones de Telefónica).

3. Líder en móvil

Vivo, la marca de Telefónica en Brasil, es el líder del mercado en los dos negocios más pujantes de las telecomunicaciones: telefonía móvil (con una cuota del 31%. Con la adquisición de Oi, Telefónica ganaría 10.5 millones de líneas adicionales de móvil, el 29% de la base total del operador repartido con Claro y TIM.

4. Líder en líder óptica

Telefónica manda en el negocio de fibra óptica hasta el hogar (FTTH), con un modelo de desarrollo y coinversión que ya alcanza 14.6 millones de hogares en Brasil. Ese dato representa un 433.3% más que en septiembre de 2019, y por encima de los tres millones de accesos conectados.

5. Un mercado colosal

En un país con 210 millones de habitantes, los usuarios de Internet se cifran en 140 millones, por lo que aún faltan 70 millones de personas por conectar. Estos últimos vienen a casi duplicar la cifra de los accesos de fijo, móvil, banda ancha y TV de pago de Telefónica en España.

6. Generación de caja

El dinamismo comercial del negocio brasileño se refleja la generación de flujo de caja operativo. A pesar del covid-19 y su severo azote en el país, Vivo ha logrado en nueve meses un saldo superior al de todo el año pasado, con un crecimiento interanual del 50%.

7. Beneficio operativo

El magnetismo de Brasil en las cuentas de Telefónica se percibe en la cuenta de resultados de la compañía. Por lo pronto, uno de cada cuatro euros del beneficio operativo del grupo se generan en la filial cuya sede se encuentra a más de 8,300 kilómetros del cuartel general de Las Tablas. Ese 24.4% del oibda de Telefónica procede de Brasil, con un total de 2,385 millones de euros en el acumulado de los nueve primeros meses del año. Además, el margen de oibda del negocio brasileño se sitúa en el 42%, frente al 30% del grupo.

8. Vigor comercial

Los ingresos amasados en Brasil entre los pasados meses de enero a septiembre, todos ellos impactados por el covid-19, alcanzaron los 5,674 millones de euros, el 17.6% del total del grupo.

9. Recursos radioeléctricos

Los analistas de Renta 4 apuntan que la adquisición del negocio móvil de Oi supone para Telefónica 43 MHz de espectro, el 46% de las frecuencias del grupo Oi.

10. Nuevas fuentes de ingresos

Telefónica ha apostado por exportar a Brasil servicios de valor añadido, como es el caso de los servicios de telemedicina, bancarios o energía. Todos ellos contribuirán a diversificar los ingresos de la filial.

11. Reducción de competidores

La venta y segregación de los activos de Oi entre tres operadores (Telefónica, Claro y Oi) elimina a un jugador en el mercado, con las ventajas que eso representan para las compañías establecidas.

12. El negocio del 5G

Telefónica lanzó sus servicios de 5G el pasado julio, bajo la tecnología DSS, inicialmente sobre ocho ciudades brasileñas. Pero las miradas del sector apuntan a la subasta que se realizará en los próximos meses y que marcará el futuro del negocio del móvil en Brasil.


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