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México gana alrededor de 2,500 mdd en cobertura petrolera mientras la OPEP lucha por mantener recortes

Bloomberg - 15:48 - 2/12/2020
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  • México mantiene en secreto los datos más delicados, como el precio de ejercicio exacto

  • La cobertura ha protegido a México en todas las recesiones en los últimos 20 años

  • México cobrará su póliza de seguro de precio del petróleo este año por cuarta vez

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Foto: Bloomberg

México cobrará su póliza de seguro de precio del petróleo este año por cuarta vez solo en las últimas dos décadas, recibiendo un pago de alrededor de 2,500 millones de dólares de su cobertura petrolera soberana de 2020, dijeron personas con conocimiento de la transacción.

En un giro irónico de acontecimientos, México está obteniendo ganancias de cobertura justo cuando el acuerdo de la OPEP+ del que el país se alejó a principios de este año se ve amenazado por luchas internas en torno a los niveles de producción.

Durante las últimas dos décadas, México ha bloqueado sus ingresos petroleros a través de contratos de opciones que compra a un pequeño grupo de bancos de inversión y compañías petroleras, en lo que se considera el acuerdo petrolero anual más grande de Wall Street, y también el más cuidadosamente vigilado. El programa le dio al presidente Andrés Manuel López Obrador apalancamiento para abandonar el acuerdo de la OPEP+ protegiendo al país de las turbulencias del mercado petrolero, y el pago llega en un momento en que su Gobierno necesita urgentemente efectivo.

La cobertura de este año expiró a principios de esta semana, ya que el programa se extiende anualmente desde el 1 de diciembre hasta el 30 de noviembre, lo que activa el mecanismo de pago. El Gobierno aún no ha revelado el monto, pero publicó algunos datos financieros a principios de este año que permiten a los analistas hacer un cálculo aproximado.

México dijo a los legisladores este año que había garantizado su presunción del precio del petróleo del presupuesto de 49 dólares el barril para 2020 a través de una combinación de su cobertura petrolera y el uso de un fondo de estabilización de ingresos presupuestarios. Tradicionalmente, el fondo de estabilización cubre un par de dólares del precio, y el resto se cubre mediante un acuerdo masivo de derivados con varios bancos de Wall Street. Suponiendo que México cubrió alrededor de 45-47 dólares el barril, y que obtuvo un volumen similar al de años anteriores, podría recibir un pago de más de 2,000 millones de dólares.

Ese pago no tiene en cuenta el costo de adquirir la cobertura, que tampoco se ha revelado, pero en años anteriores alcanzó alrededor de 1,000 millones de dólares.

Un portavoz de la Secretaría de Hacienda de México dijo que no podían comentar en este momento. Las personas que dijeron que la cobertura pagaría alrededor de 2,500 millones de dólares pidieron no ser identificadas debido a que la información no es de carácter público.

El pago es menor que los 6,000 millones de dólares que López Obrador dijo en abril que el país podría lograr si los precios del petróleo se mantuvieran tan débiles como entonces. La canasta referencial del petróleo de México promedió solo 12 dólares el barril en abril durante los días más oscuros de la pandemia de coronavirus. Desde entonces, se ha recuperado para cotizar por encima de los 40 dólares el barril la semana pasada.

"Se protegió Hacienda, todos los derechos que paga Pemex a Hacienda se aseguraron", dijo López Obrador en abril.

El pago menor seguirá siendo una inyección de efectivo muy necesaria después de que los ingresos presupuestarios de la nación cayeran en medio de la recesión económica más profunda en casi un siglo.

Las contrapartes de México en el acuerdo han incluido en el pasado bancos como Goldman Sachs Group y JPMorgan Chase & Co., así como las unidades comerciales internas de grandes compañías petroleras como Royal Dutch Shell y BP.

La cobertura ha protegido a México en todas las recesiones en los últimos 20 años: el país ganó US$5.100 millones cuando los precios cayeron en 2009 durante la crisis financiera mundial, y recibió 6,400 millones de dólares en 2015 y otros 2,700 millones de dólares en 2016 después de que Arabia Saudita libró una guerra de precios.

Las opciones de venta le dan a México el derecho de vender su petróleo a un precio predeterminado. El país deposita todas las ganancias cuando el petróleo se recupera, pero disfruta de la seguridad de un piso mínimo.

Aunque México revelaba antes detalles de su cobertura, desde 2018 ha mantenido en secreto los datos más delicados, como el precio de ejercicio exacto de las opciones de venta y el volumen cubierto. Además de su programa soberano, que es administrado por la Secretaría de Hacienda del país y ejecutado por el banco central, la compañía estatal Petróleos Mexicanos también tiene una cobertura de petróleo mucho más pequeña.


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