elEconomista.es
Mexico
Últimas noticias

La Fed avisa sobre los riesgos a medio plazo y no observa subidas de tasas al menos hasta 2022

Jose Luis de Haro - 13:03 - 10/06/2020
0 comentarios
    Jerome Powell. Foto: Reuters.

    El Comité Federal de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC) culminó este miércoles su reunión de política monetaria sin sobresaltos pero ofreciendo algo de luz sobre sus proyecciones a medio plazo para la economía estadounidense.

    "La actual crisis de salud pública pesará mucho en la actividad económica, empleo e inflación a corto plazo, y plantea riesgos considerables para la economía perspectivas a medio plazo", rezaba el comunicado.

    Como estaba previsto, los diez altos funcionarios que forman parte del órgano encargado de dictar la política monetaria del país, liderados por el presidente del banco central, Jerome Powell, votaron unánimemente por mantener el precio del dinero en un rango de entre el 0% y el 0.25% hasta estar seguros de que la economía resiste los recientes acontecimientos poniendo rumbo de nuevo a sus sus objetivos de lograr el pleno empleo y estabilidad de precios.

    La Fed reiteró que continuará comprando valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales en las cantidades que sean necesarias para respaldar el buen funcionamiento del mercado y respaldando así el flujo de crédito a los hogares y las empresas. Estas compras, conocidas como flexibilización cuantitativa, o QE por sus siglas en inglés, han engordado ya su balance en más de 2 billones de dólares desde mediados de marzo hasta los 7.1 billones de dólares.

    No obstante, aunque la Reserva Federal no indicó límites en estas compras, aferrándose de nuevo al aquello del "cuanto sea necesario", es cierto que ha reducido paulatinamente su glotonería. Está previsto que esta semana compre hasta 20,000 millones de dólares en bonos del Tesoro, por debajo de los 50,000 millones de dólares comprados hace seis semanas o los 375,000 millones de dólares que llegó a engullir durante la semana del 23 de marzo. Al mismo tiempo absorberá hasta 22,500 millones de dólares en activos respaldados por hipotecas.

    En estos momentos, la compra de bonos del Tesoro se ha situado por debajo de los 100,000 millones de dólares mensuales, en la parte alta del rango de lo que podría considerarse una flexibilización cuantitativa al uso. Mientras la Fed seguirá aminorando este ritmo todavía es algo pronto para imponer un límite fijo. De hecho, los funcionarios podrían esperar hasta septiembre para contar con una mejor perspectiva de cómo calibrar su estrategia, dado que la crisis desatada por la pandemia es extremadamente inusual.

    Las intervención de la Fed, que ha puesto en marcha un amplio arsenal de medidas, ha servido de pilar para el rally alcista experimentado en la bolsa americana desde los mínimos alcanzados en marzo. Desde entonces, el S&P 500 ha llegado a generar una rentabilidad de hasta el 34% mientras el Nasdaq Compuesto ha vuelto a tocar nuevos máximos históricos y sobrepasado los 10,000 puntos.

    La pregunta ahora reside en las balas en la recámara con las que cuenta el banco central de Estados Unidos en caso de que la perspectiva empeore o la economía no repunte. En estos momentos parece poco probable que Powell y sus chicos vayan a emular al Banco Central Europeo o el Banco de Japón y lleven las tasas federales a terreno negativo. No obstante, una de las fórmulas que gana popularidad entre las mesas de inversión es la de controlar la curva de tasas, es decir, estableciendo una meta para las tasas de interés a largo plazo, principalmente con el bono americano a 10 años como referencia.

    La Fed sale al rescate

    Desde el pasado 3 de marzo, cuando la Fed instigó su primer recorte de emergencia en las tasas de interés (50 puntos básicos), el banco central estadounidense se ha convertido en uno de los pilares para garantizar que la actual crisis económica no termina por contagiar al sistema financiero. De hecho, doce días más tarde volvió a actuar por sorpresa con una rebaja en el precio del dinero de 100 puntos básicos, que llevó las tasas federales a un rango del 0% y el 0.25%, niveles que instauró por primera vez en diciembre de 2008 y mantuvo durante siete años para combatir los efectos de la crisis financiera y posterior Gran Recesión.

    Al hilo de esta decisión, Powell y el resto de funcionarios del FOMC reanudaron explícitamente una nueva ronda de flexibilización cuantitativa (QE), es decir, la compra de bonos del Tesoro a largo plazo y activos respaldados por hipotecas cuyo objetivo es reducir las tasas a largo plazo. El programa inicialmente se comprometió a engullir 500,000 millones de dólares en treasuries y otros 200,000 millones de dólares en hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés). No obstante, el 23 de marzo apostilló que estas compras se llevarían por cantidades ilimitadas "como fuera necesario".

    Tres días más tarde expandió su catálogo de tenencias activos respaldados por hipotecas de agencias federales y activos respaldados por hipotecas comerciales. El balance de la Fed engordó durante la crisis financiera desde los algo más de 700,000 millones de dólares hasta los 4.5 billones. Actualmente ya supera los 6.6 billones.

    Otras muchas medidas

    La Fed también ha expandido su "ventana de descuento", que ofrece a las instituciones de depósito 90 días de financiación con tasas de solo 25 puntos básicos a cambio de un amplio rango de colateral. Y se ha convertido en el banco central del mundo, al instaurar líneas de intercambio (swap) con otras instituciones para garantizar la liquidez en dólares.

    Más allá de este hecho ha establecido un Mecanismo de Recompra Temporal para las Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (conocido como la FIMA Repo Facility) que ayuda a respaldar el buen funcionamiento de los mercados. Powell y su equipo han rescatado programas de la crisis financiera y creado otros nuevos que ponen incluso en entredicho su mandato que, bajo el permiso actual del Congreso, solo permite la compra de bonos del Tesoro y activos respaldados de hipotecas.

    En la sopa de letras anunciada desde el 17 de marzo se incluyen el Fondo de Financiación de Papel Comercial (CPFF) que respalda este mercado a través de la compra de papel comercial. La Línea de Concesión de Crédito Primario (PDCF): una ventana de descuento que permite otorgar préstamos a 90 días contra una amplia gama de garantías. El Mecanismo de Liquidez en el Mercado Monetario (MMLF), por su parte, absorbe los activos principales de los fondos monetarios.

    A estos planes hay que añadir la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Primario (PMCCF) y su homólogo en el secundario (SMCCF); el primero otorga préstamos directos o compra la emisión principal de deuda empresarial y el segundo, lo mismo pero mediante distribuidores.

    Paralelamente, el Mecanismo de Préstamos de Valores Respaldados por Activos a Plazo (TALF) otorga préstamos a los bancos para comprar activos respaldados por créditos de consumo y cierta deuda hipotecaria comercial. Como colofón, el 9 de abril, la Fed tomó medidas adicionales para proporcionar hasta 2,3 billones de dólares en préstamos para ayudar a los hogares y empleadores de todos los tamaños y reforzar la capacidad de los gobiernos estatales y locales para brindar servicios críticos durante la pandemia del coronavirus.


    Comentarios 0

    Flash de noticias México

    Entérate

    www.economiahoy.mx
    2020-07-16 20:25:07

    Edición Especial: El sector servicios y la reapertura en México

    La reapertura económica ya es un hecho en México y a medida que nos adentramos en la segunda mitad del año encontramos que el sector servicios, un pilar de la actividad del país, enfrenta serios retos para recobrarse.



    Economíahoy.mx

    Suscríbase al Resumen Diario

    Síguenos en twitter
    Síguenos en Facebook

    Más leidas

    eAm
    Colombia
    Mexico
    Chile
    Argentina
    Peru
    El programa de préstamos a fondo perdido a las PYMES rescata 16 millones de empleos en Estados Unidos
    Coparmex pide al gobierno federal adquirir deuda de 2% tras pronóstico de Banco Mundial