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Wall Street se divide entre quienes ven un 'rally' de Navidad dulce y uno amargo

Jose Luis de Haro - 11:19 - 4/10/2019
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  • Puede producirse el tradicional 'rally' de fin de año...

  • ... pero se enfrenta a la ralentización y al 'impeachment'

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Foto: Reuters.
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El comienzo del cuarto trimestre en Wall Street ha llevado a los inversores a preguntarse si la recta final del año llegará acompañada de un susto o un trato. Bien podríamos saborear una dulce escalada del S&P 500 hasta los 3,100 puntos como defiende David Kostin, estratega jefe de Goldman Sachs, o bien emprender un descalabro hasta los 2,500 puntos como vaticina Hubert de Barochez, de Capital Economics.

Derroteros difíciles de calcular dado que las perspectivas continúan siendo complejas. La brecha entre los más optimistas, como Binky Chadha, de Deutsche Bank, quien insiste en su meta de 3,250 puntos para este indicador a finales de año, no es digerible por aquellos como de Barochez o Francois Trahan, de UBS, que se preparan para una caída de entre un 12% y un 14%. Si hacemos la media de las metas que contemplan las principales mesas de inversión de aquí a finales de año, esta se sitúa en los 2,964 puntos para el S&P 500, es decir, un tímido repunte de menos del 2%, tomando como referencia la media sesión de este viernes.

Al acecho del agotamiento económico, que continúa mostrando síntomas de desfallecimiento en el sector manufacturero patrio, en niveles no vistos desde la crisis financiera, se suman otros factores sin pronta resolución en el horizonte, véanse los conflictos comerciales con epicentro en la Casa Blanca no sólo con China sino también con otros socios, como la Unión Europea.

"A los inversores no les gustan los impuestos y el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, impondrá impuestos más altos a los consumidores estadounidenses, en su disputa comercial con la Unión Europea" señala, Paul Donovan, economista jefe de UBS, al referirse a los aranceles de entre el 10% y 25% que Washington aplicará desde el 18 de octubre.

Una decisión que según algunos hará más pupa a las carteras estadounidenses que los gravámenes impuestos hasta ahora al gigante asiático, ya que estos todavía no han alcanzado todo el potencial posible sobre los bienes de consumo. Sí lo harán si a partir del 15 de diciembre, la Casa Blanca impone gravámenes del 15% sobre un catálogo de bienes chinos por valor de 160,000 millones de dólares. Hasta la fecha, Estados Unidos tasa ya más de 360,000 millones de importaciones procedentes del gigante asiático con aranceles de entre el 10% y el 25%.

Todo ello en un momento en que el sentimiento del consumidor, que tocó los 93.2 en septiembre, comienza a erosionarse con la temporada de rebajas navideñas a menos de dos meses de empezar. Las ventas minoristas totales en los últimos tres meses han crecido un 4.1% en términos interanuales, según Coresight Research, que proyecta un avance del 4% para la época festiva. La Federación Nacional de Minoristas (NRF, por sus siglas en inglés) baraja un avance de entre el 3.8% y el 4.2% mientras Deloitte habla de un 5%.

El 'impeachment' y la Fed

Mientras tanto, en Washington, la investigación para un posible juicio político contra Trump, instigada por los legisladores demócratas, entorpecerá la agenda del gobierno en distintos ámbitos, entre ellos las negociaciones en ciernes con Pekín y Bruselas. También elimina cualquier tipo de entendimiento para un estímulo fiscal en forma de inversión en infraestructura, como llegó a rumorearse.

Pero la coyuntura actual también pone mayor presión sobre la Reserva Federal estadounidense. Si hace tan solo una semana las probabilidades para una nueva rebaja de tasas el próximo 30 de octubre se situaban en el 49.2% ahora vuelven a superar el 90%. Expectativas que llegan marcadas por la división dentro del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC), donde en la comitiva de septiembre hubo 3 disidentes, dos que de los cuales votaron en contra de bajar tasas y otro que quiso reducirlos aún más.

"Los miembros del FOMC considerarán que un debilitamiento en el sentimiento supondrá un riesgo persistente para la economía, por lo que prevemos una rebaja de 25 puntos básicos en octubre", considera Jeremy Nalewaik, economista de Morgan Stanley. Dicho esto destaca cómo la evolución de los "datos duros" como el empleo o las ventas minoristas, "tendrán una mayor importancia a la hora de juzgar si la actividad económica se está desacelerando realmente".

Ahora habrá que prestar atención a los resultados empresariales. Según FactSet se espera que los beneficios del S&P 500 caigan un 3.7%. Si esto se materializase sería la primera vez que el indicador registra tres trimestres consecutivos de caídas interanuales en sus ganancias desde los últimos tres meses de 2015 y la primera mitad de 2016. Para el último trimestre se prevé que los beneficios crezcan un 2.9% y los ingresos un 3.6%.

Pero aún hay pie para el optimismo. Sam Stovall, director de inversiones de CFRA, asegura que "los pronósticos para 2020 de tasas de interés bajas, inflación moderada y crecimiento favorable de los beneficios por acción contribuirán en gran medida a mantener vivo este mercado alcista".


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